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聪明投资者,价值大赢家

2009-01-04 来源:投资者报 作者:
核心提示:  令人难忘的2008年终于成为记忆,曾经的悲伤与苦难、狂欢与混乱,虽不遥远,却难再现。   2009年已经到来,北半球正是隆冬,股市中处处熊迹,面对刚开始的新一年,我们要重新审时度势,放眼全球,度过衰退与调整的艰难时世,把握可持续的投资价值,成为市场的赢家
  令人难忘的2008年终于成为记忆,曾经的悲伤与苦难、狂欢与混乱,虽不遥远,却难再现。

  2009年已经到来,北半球正是隆冬,股市中处处熊迹,面对刚开始的新一年,我们要重新审时度势,放眼全球,度过衰退与调整的艰难时世,把握可持续的投资价值,成为市场的赢家。

  这价值,存在于仍将保持可观增长速度的中国经济体,是所有投资者可触摸、可感知的鲜活现实世界,它就在我们周围,本身就是生活或生意的一部分。我们应当比那些与中国远隔重洋的蓝眼睛、高鼻子朋友,更敏锐地捕捉这全球经济衰退中难得的亮点。

  这价值,存在于必然稳步扩大市场规模的上市公司中,是任何价值投资者可分析、可选择的真实获利机会,它总在我们面前,或不期而遇,或熟视无睹。如果我们能够汲取熊市的惨痛教训,透过那些价格泡沫或消息内幕,找到这样的价值,并不会是件多困难的事。

  穿越熊市,做聪明投资者

  鼓励注重内在价值的投资,远离追随股价波动的投机,是我们的主张。和中国百万级的“聪明投资者(The Intelligent Investor)”一同成长,是我们的责任和机遇。

  秉承价值投资的理念,《投资者报》诞生于熊市漫漫的 2008年4月28日。8个多月来,我们针对转型中的中国资本市场进行了大量基础性分析和调查,对1586家上市公司反复梳理,我们获得了许多重要发现,也为开创中国投资类报纸的内容与运行模式,积累了重要经验。

  我们验证了:“投资是建立在敏锐与数量分析的基础上,投机则是建立在突发念头和臆测上”。我们更相信,投资者的价值发现,要靠自己分析和判断,而投机者的价格追逐,多有赖于别人的传闻或消息。所以最终投资者常常名利双收,投机者往往身败名裂,市场最终不会惩罚坏人,不会忽视价值。

  如何做一个“聪明投资者”,是2009年留给我们的一道大考题。这看起来很难,其实也不复杂,按照本杰明·格雷厄姆的三条标准:你要尽可能详细研究要买的股票或资产,尽量买那些安全边界高的股票或资产,同时不要贪婪地期望不合理的高回报。经历了2008年的熊市洗礼,我们期待《投资者报》的读者朋友能够在2009年考试过关。

  虽然2009也不是一个多好的年份,但历史经验表明,越是经济衰退,越不能抱投机取巧、赌博下注之心,而是更要睁大眼睛寻找,那些能够经历衰退考验的价值凹地和投资标的。

  正如“聪明的”投资大师巴菲特那句经典的投资谚语:“只有在股市上涨浪潮退下去时,才会知道谁在裸泳”。同样,只有在经济高速增长结束后,仍然拥有超越周期的核心竞争优势者,就是“聪明投资者”值得买进的好公司和好资产,因为它们具有投资价值。

  透过衰退,发现投资价值

  2009仍然会是危机之年,衰退之年。美国金融危机,全球经济衰退,中国亦受冲击。这是我们无法回避的投资大环境,而危机或衰退往往毁灭财富,同时也重构价值。

  因此2009不会是一个遍地黄金的好年份,即使是乘改革开放大势的中国经济,也不得不全力迎战衰退,通过“扩内需、调结构”,全力“保增长”。中国全年GDP能否顺利实现“保八”目标,仍然存在诸多变数,毕竟没有人知道,未来12个月还会有怎样的坏消息,我们不妨做好更坏的打算。

  不过,正如“已是悬崖百丈冰,犹有花枝俏”。再凶险的金融危机,再艰难的经济衰退,都不曾让整个世界停摆,这次同样也非世界末日。投资者的恐慌,更多是来自内心。

  面对衰退,“聪明投资者”首先要学会的,就是用历史视角和全球视野,冷静分析当前形势,不断战胜内心的焦虑与不安。没有什么坎是过不去的,何况只是一场在长期繁荣之后、波及面颇广的经济衰退,我们碰上了,就学会适应它。

  研究表明,那些能够穿越经济衰退的投资价值,并不总是存在朝阳产业中,但一定与聪明而有远见、务实而善管理的企业家有关。即使他们所处的是高度成熟的行业,充分竞争的市场,通过有效成本控制、审慎市场开拓和稳健财务管理,他们总能有惊无险。

  在历史都不算长的1586家A股上市公司中,能够成功穿越经济衰退者,也不会在少数。它们中相当一批,起家于远比现在艰难的市场环境,它们曾经历的局部生存空间,也远比现在狭窄、扭曲。甚至可以说,它们一直就是不确定经济环境的适应者、得益者,它们可能会比其他公司更快穿越这场衰退,更早走向持续经营,更多创造投资价值。

  我们的使命,就是和所有关注中国机会与投资价值的朋友,一同发现并见证这一切。

  2009年,在多数发达经济体步入零增长或负增长之际,中国如果仍然保持8%左右的年增长率,无疑是全球衰退中难得的一块大绿洲。2009年,中国将毫无悬念地超越德国,成为世界第三大经济体,与日本和美国在经济总量上的差距,将进一步缩小,从而为我们在8~10年后超过日本、15~20年后赶上美国,奠定又一个坚实的基础。

  我们无意渲染中国经济崛起的传奇,只是想提醒所有“聪明投资者”,这一历史性的中国增长趋势,不仅没有因本轮经济衰退而中断,反而有可能就此加速。如果在2009年中国的政策调整得当,产业布局得法,投资组合有道,这场衰退将创造最大的机会和价值。

  其中一个重要机遇,在于中国已趋宽松的货币政策和人民币升值趋势。美、欧、日等发达经济体率先于2008年底步入零利率时代,中国央行将不得不在2009年紧随其后,连续下调存贷款利率,并大幅调低存款准备金率,加上全年广义货币供应量增长17%左右,今年可以释放的货币将多达4~5万亿元,形成明确的流动性拐点,再加上人民币与美元、欧元、日元仍然存在的较大利差,外资仍将大量流入中国,中国资本市场的资金供应充足。

  就是说,2009年中国将更不缺钱,只要恐慌渐消,信心渐起,投资必旺。我们唯一需要做的,不是继续熊市恐慌思维,而是倾力发现投资价值,通过分析、对比、调查、实证,寻找那些“值得相信”、值得投资的好公司,让我们聪明的投资,不断创造丰厚的回报。

  着眼调整,坚持价值投资

  2009还会是一个调整之年,增长动力之变,产业结构升级、竞争环境变局,收入分配重构,从全球到中国,将无不处于层级不同、程度不一的结构调整之中。

2009-01-04 来源:投资者报 作者:
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